东方财富证券股份有限公司周旭辉近期对骄成超声进行研究并发布了研究报告《三季报点评：业绩承压，看好新业务放量》，本报告对骄成超声给出增持评级，当前股价为79.64元。

　　公司发布2023年三季报。公司23年前三季度实现营业收入4.55亿元，同比增长17.36%，实现归母净利润0.76亿元，同比下降11.35%。23Q3实现营业收入1.08亿元，同比下降24.52%，环比下降41.83%，主要是受下游锂电池产能扩张放缓所致，实现归母净利润0.13亿元，同比下降58.22%，环比下降59.30%。费用率方面，公司23年前三季度销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率分别为+12.14%/+27.22%/-2.14%/+18.93%，同比变化+2.88pcts/+7.11pcts/-2.44pcts/+5.60pcts。

　　线束与IGBT贡献新增量。公司推出了线束焊接设备与IGBT端子超声波焊接设备，在线束领域的客户包括比亚迪、安费诺、沪光股份、中航光电、泰科电子、天海电器等，在IGBT领域与中车时代、英飞凌、广东芯聚能、振华永光达成合作。两个应用领域每年新增市场需求达5-10亿元，目前，德国雄克等国外企业占据较高的市场份额，公司的入局有望加速相关设备的国产化进程。

　　滚焊设备有望受益于复合集流体产业化。复合集流体的应用使锂电池前端工序中增加一道极耳转印焊工序，需要使用超声波高速滚焊技术。公司自主研发的超声波滚焊机集成了高精度声学主轴系统设计技术、可高速旋转的换能器技术与高速数据采集技术，可满足复合集流体高速滚动焊接需求。目前，该设备的客户为宁德时代，公司于2017年就已将设备送往客户验证，并分别于2018、2019、2021年获得小批量订单，目前焊接速度超过80m/min。目前，尚无其他超声波滚焊设备厂商实现复合集流体量产线应用，公司有望受益于复合集流体产业化。

　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，安信证券郭倩倩研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达94.47%，其预测2023年度归属净利润为盈利1.54亿，根据现价换算的预测PE为59.37。

　　该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级9家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为99.8。

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